• 中港资绕道结盟,台厂的生机与危机

2020-06-15

中港资绕道结盟,台厂的生机与危机

从硅品、南茂、颀邦等封测厂,引进紫光、京东方等中资入股,到新鉅科、淳安、宣德、美律等电子零组件厂,选择香港上市公司私募或交叉持股,验证了「上有政策、下有对策」。

2017 年 11 月 24 日,中国商务部宣布,有条件通过日月光收购硅品案,这件已获欧、美、日等国审核通过、也是全球半导体封测业最大型合併案,终于在 2 年 3 个月的审核后,取得中国政府同意过关。同一天,硅品也公告,将出售旗下硅品苏州厂的三成股权给中国清华紫光集团,总交易金额 10.26 亿元人民币(约 46.45 亿元台币)。

两件大事在同一天发生,不免引起市场揣测,是否中国政府的有条件通过,也包括硅品必须出售子公司股权给中方?虽然日月光与硅品否认传闻,但更多半导体同业预期,接下来日月光很可能也会让步,不排除有类似股权出售的动作。

紫光参股硅品、南茂子公司
京东方结盟颀邦  垂直整合

在两岸电子业的竞赛中,中国步步进逼的态势没有减缓,过去一年更进入一个全新的阶段。不论是政府明令禁止中资投资的半导体业,或是其他需要审核的电子零组件业,最新一轮的动作就是中、港资企业绕道而行,以投资台商在中国子公司的模式,与台商进行技术与市场结盟,这种看似只在子公司层次上的合作,却同样收到与台商母公司策略联盟的效果。

此次硅品宣布紫光入股硅品苏州,就是绕道而行的例子。3 年前,紫光董事长赵伟国高调来台,当时形容自己「动作很快,像一只饿虎」的他,放话要购併 IC 设计龙头联发科,还点名参股 3 家封测大厂力成、南茂与硅品,后来因为政策阻挡而破局;如今,紫光集团不仅入股硅品苏州,2017 年 3 月也斥资 7,200 万美元,收购南茂上海子公司宏茂微电子约 55% 股权。换句话说,当年被视为「大胆狂徒」的赵伟国,如今迂迴达成当年参股台湾半导体大厂的愿望。

不仅如此,在紫光入股硅品苏州后,另一家具指标性的半导体封测及材料大厂颀邦,也迎来中国最具面板江湖地位的结盟伙伴。2017 年 12 月中,颀邦宣布引进中国面板龙头京东方与安徽合肥地方政府基金,接手包括奇景光电手中的颀邦中国子公司颀中(苏州)15% 股权,之后又吃下颀邦的 53.69% 股权,其中颀邦取得资金 1.66 亿美元(约 50 亿元台币)。

京东方近年积极扩充产能,不仅站稳中国最大面板厂,10.5 代线更提前于 2017 年 12 月量产,全球面板市占率也击败南韩 LGD(乐金显示),跃升龙头地位。颀邦与位居合肥的京东方结盟,目的就是打入中国面板生态链,目前力晶在合肥的 12 吋晶圆厂投入 LCD(液晶显示器)驱动 IC 代工,颀邦则主导后段 IC 的封测及 COF(薄膜覆晶封装)基板。此外,颀邦也决定,另外再与合肥地方政府基金及京东方合资成立 COF 基板厂,并将 5 年前购併日本三井金属的技术移转至新公司。

联发科无奈被政策法令卡关
中小型 IC 设计台面下运作

硅品、南茂与颀邦等国内封测厂,选择与紫光、京东方等大厂合作,当然是着眼于未来庞大的业务发展机会,这是在商言商的合作判断;而背后关键力量,则是中国资金充沛,到处寻找收购对象,在众多欧、美收购案被打回票之际,台商成为目前中国最想争取的对象,尤其是人才、经验都丰沛的台湾 IC 设计业,更是头号标的。

谈到台湾 IC 设计业,龙头联发科近来动作也备受瞩目。过去 2  年,由于中国积极发展半导体业,从政府支持的大基金,到各地方政府的邀约不断,不论是参股合作或合资联盟,计画多如过江之鲫。但受限于台湾政府对 IC 设计业的多重限制,联发科只能一一回绝,自然也推掉了许多在中国扩大发展的机会。

联发科是台湾最大 IC 设计公司,一举一动都要接受媒体与立委的检验,因此,即使联发科董事长蔡明介不满意政府强加 IC 设计业的限制,但也只能遵守规範。过去 2 年,联发科选择出售旗下的中国子公司杰发与汇顶,分别卖给四维图新及中国国家集成电路产业投资基金,2 家子公司处分后,不仅获利大丰收,也充实未来投资的银弹。

汇顶是目前中国挂牌的 IC 设计业龙头,也是早年联发科投资培养出来的中国 IC 设计团队,联发科出脱汇顶 6.27% 股权后,还持有 15.91%,仍是汇顶第一大股东。

联发科公司规模大,任何动作都被放大处理。相对来看,台湾许多中小型 IC 设计公司,近来面对竞争,加上中国有许多资金想和台商合作,很多老闆其实想找机会卖公司,只因政策不允许,只能在台面下进行。当然,IC 设计公司资产、人员都很精简,要进行切割与重组并不困难,与陆资合作成立公司,或是整组团队过去再取得境外股权,都是可以运作的模式。

近来市场就传出,在美国挂牌的台商公司慧荣(SMI),是仅次于群联的记忆体控制晶片公司,由于过去主力客户韩商海力士已陆续将产品收回自产,慧荣考虑将总部移至香港,规避台湾政府不准中资收购台湾 IC 设计业的规定。不过慧荣严正否认传言。

另外,在晶圆代工领域,台积电赴江苏南京设厂,由台积电百分之百持股;但赴安徽合肥投资的力晶,以及在福建厦门投资的联电,都採取与当地政府基金合资的模式,虽然与其他公司出售中国子公司股权不同,但同样都用技术换取中国资金与市场。

力晶、联电用技术换取市场
新鉅科、淳安私募引进港资

除了半导体企业外,台湾不少电子零组件厂,由于没有政策严格禁止,因此採用私募方式,引进香港上市公司成为大股东,例如引进丘钛科技的新鉅科、引进敏实集团的淳安,还有引进立讯的宣德等。

在这些私募合作案中,香港合作方都有供应链优势,例如丘钛已打入中国手机供应链,新鉅科的光学镜头及影像等产品将打入供应商;敏实长期布局中国汽车零件市场,淳安借力切入车用镜头影像市场;立讯在零组件的版图已从连接线、连接器、声学、软板等,再跨入光学和组装;宣德也将成为立讯在连接器和声学领域的合作伙伴。由于找到结盟对象让商机变大,新鉅科、淳安、宣德等公司股价,在宣布合作后都明显大涨。

(全文未完;本文由 财讯 授权转载)


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